被误读的天价薪酬，和从没为个东谈主套现的彭永东。

作家 | 陈颐

剪辑 | 阮梅

4 月 24 日，贝壳发布 2025 年年度阐发。和往年一样，起原被放大的，不是营收，也不是利润，而是一个反复出现的标签：高管亿元薪酬。

昔时三年，这个标签简直成了贝壳聚拢创举东谈主彭永东的"固定搭配"：2023 年的 7 亿、2024 年的 4 亿，每一次年报出来，他的名字齐会和一个"亿"级数字同期出现。这笔钱如烫手山芋，曾遭受公论围不雅甚而月旦，贝壳治理层这几年的薪酬却弥远莫得走下亿元级别。这让东谈主心生疑心，贝壳为若何此头铁？

履行上，如果把彭永东的薪酬账休止来看，故事透澈是另一种走向。2025 年，彭永东的现款薪酬约为 937 万元，在 2024 年（现款薪酬共 1170 万元）的基础上再缩水约两成。股票支付部分，2023 年和 2024 年两批本该解禁的股份，那时主动央求连续锁定，一股未动；2025 年、2026 年，4 亿多和 2 亿多薪酬，他两次全部捐给了一线工作者，如房产牙东谈主、装修工东谈主，以及应届毕业生。

一个自觉锁定、股份葫芦依样捐掉、为个东谈主一股没卖的企业一霸手，为什么仍然被贴上"高价年薪"的标签？

01.  误读简直是势必

大部分东谈主一看到"薪酬"两个字，第一反馈是董事长拿得手的现款。

这是 A 股财报的阅读民俗：A 股年报里，高管薪酬只含现款部分，股权激发单独列出。但贝壳是港股上市公司，年报里的"薪酬总数"，包含基本工资、奖金，再加上悉数以股份为基础的付款。

港股和好意思股在制定裸露执法时，预设读年报的主如若机构投资者，能分清"现款薪酬"和"股份支付薪酬"的分离。A 股裸露执法工作的是更广的散户群体，把"薪酬"和"股权激发"分开列，更直不雅。

两套执法的瞎想逻辑不同，如果拿着 A 股的阅读民俗去看港股年报，误读简直是势必的。

好多港股上市公司高管的"天价"薪酬里，绝大部分是"股份支付薪酬"。这笔"钱"，有两个脾气：

一、它不是现款。公司不会果真把这笔钱打给高管，这笔用度是按司帐准则挂上去的一笔账，算公司的成本。

二、它也不等于高管拿得手的钱。截至性股份有包摄期和锁按期，没到时期不可卖，就算出售还需缴征税费，履行可得金额与账面数字存在昭彰互异。

在这种裸露逻辑下，就会贯穿几年出现"高管薪酬过亿"的征象。

履行上，贝壳的遭受并不是孤例。

2019 年 4 月，小米在港交所裸露 2018 年年报，雷军当年总薪酬约 98 亿元，被解读为"雷军年薪 98 亿元"。2021 年快手上市，首份年报裸露宿华和程一笑两位创举东谈主当年"薪酬"被推算到数十亿港元级别，雷同主要来自上市前后股份奖励的司帐说明，而非当期现款收入。

彭永东的情况又更很是一些。

不同于一些企业一次性大额摊销，贝壳联系股份支付用度接纳五年摊销方式。因此，每年的股票薪酬其实早已字据授予安排和司帐准则细目，并非贝壳每年重新给彭永东披发一笔亿元级现款酬劳。

从昔时四年的薪酬组成看，彭永东履行的现款薪酬占全部薪酬总数的不到3%，剩下 97% 全是股份支付薪酬。

如果剔除这部分"股票账面用度"，横向对比来看，以 2024 年为例，彭永东现款薪酬约 1170 万元，同庚董事会成员均为 840 万元，手脚董事长，彭永东的确切现款收入在高管团队里其实不算凸起。跨行业来看，这个数字也并不高。

但外界公论时时聚焦在征象。

2025 年 4 月 17 日，风暴中心的彭永东，文书捐赠其持有的公司 900 万股 A 类庸俗股，按照当日收盘价规划，价值约 4.4 亿元东谈主民币。

这一举动根除了部分对他的质疑，但关于部分被心计裹带的东谈主来说，这么的作念法"昭彰不够"，公论关于彭永东和贝壳的"鸣鼓而攻"并莫得罢手——这种心计在从业者收入下滑的大布景下，昭彰无法幸免。

2026 年开年，他再次捐出我方的年薪，此次他采选了为行业工作者兜底。

那贝壳为何一定要给彭永东发股票，这批股份究竟从何而来，要从 2021 年提及。

02. 接棒的"代价"

那一年，贝壳的创举东谈主左晖须臾去世，公司的戒指权传承濒临一场危险。

手脚左晖历久倚重的中枢搭档，彭永东此前已在左晖养痾时代履行慎重贝壳平方筹办，接任严容庄容。

交班安排细目后，左晖眷属信赖也以履行举止抒发复旧：2021 年 7 月 29 日，将其持有的部分投票权"不可破除地"寄托给由彭永东等东谈主组成的"百会结伴"。这思必也来自左晖生前的安排，高度信任彭永东。

贝壳用的是"同股不同权"架构，这种架构把股份分红两类：投资者手里的 A 类股，开云中国app登录入口每股 1 票投票权；创举东谈主或中枢治理层手里的 B 类股，每股 10 票投票权。它的瞎想逻辑是，少数中枢东谈主物用相对少的经济持股，取得公司踏实的戒指权。

这套架构在好意思股早即是熟习作念法，谷歌、Meta、伯克希尔齐在用。香港 2018 年才解禁，中国内地到今天也只在科创板作念有限试点。

交班之后，贝壳又濒临着港股上市的考研。

而贝壳那时港股上市的时期点，又相配很是。那时，中概股正濒临 SEC 的审查压力，回港上市对贝壳来说不仅仅拓宽融资渠谈，更是在不细概念外部环境下争取一个更踏实的本钱市集落脚点。

但港交所对 WVR 架构有一条硬性规矩：上市时，WVR 受益东谈主共计持有的股权占比，不得低于 10%。这一条是用来保护中小股东的，防患有东谈主用小数的持股戒指整个公司。

左晖活着时，他名下实质持有约 24.9% 的贝壳股份，并掌捏约 81.7% 的投票权。但他去世后，按港交所执法，其超等投票权自动失效，整个 WVR 架构濒临理会。

问题是，彭永东和单一刚这两位聚拢创举东谈主在 2021 年的股权占比拟低，如果不飞快将这一比例补充，他们既无法联贯戒指权，贝壳也无法得志在港股上市的条款。

为了赶上港股上市的窗口，贝壳短期内简直唯有一条路可走：由公司平直授予股份，把 WVR 结构重建起来。

2022 年 5 月 5 日，贝壳字据当年的大众股份激发授予筹办，一次性向彭永东授予约 7182 万股受截至 A 类庸俗股，向单一刚授予约 5387 万股，两东谈主共计约 1.26 亿股。

老例的职工股权激发会分给好多东谈主，但贝壳的此次股份激发筹办全部给了两个东谈主，也从侧面说明这笔股份的骨子不是激发，是合规。

股份授出去了，账上不可莫得记载。

按好意思国公认司帐准则的要求，这种零对价授出的股份，要按授予当日市价把这 1.26 亿股折算成总金额，分五年摊进利润表，每年记一部分。于是，阿谁"天价"数字就这么出当前了每一年的年报里。

这笔摊销还在连续，但走到了中末期。从 2022 年 5 月到 2027 年 5 月，每一年贝壳利润表上齐会有这笔用度挂着。是以财报上阿谁被外界称作"天价薪酬"的数字，骨子是当年为了保住公司戒指权和港股上市经验而作念的股份建设，按司帐准则在各年报表上分期摊销长途。

03. 钱没拿走，治理进展若何？

讲澄莹了这笔钱是什么，还有一个问题雷同值得追问：彭永东手脚接棒东谈主，这五年进展若何？

2021 年从左晖手中接过董事万古，贝壳是一家业务高度单一的公司：存量房、新址两个主业撑起绝大部分收入，高度依赖楼市的冷暖。

彭永东接办之后，提倡了"一体三翼"标的：房产走动主业以外，同期把家装家居、房屋租出、贝好家三个新业务作念起来。这个政策在行业全体下行、公司资源有限的时候鼓励，并抵制易。任何新业务的参预，齐意味着要在短期利润上作念弃取。

新业务刚起步的 2022 年，彭永东躬行去杭州一家刚被贝壳并购的家装门店当了一个月信营部司理，又去苏州下了一个月的租外出店。苏州的夏天很热，他坐在收房师父的小电驴后座，随着一家一家去收房，看着师父全身是汗，他自问：咱们这拨东谈主为什么存在？是不是能果真让这个行业的工作者改日生涯越来越好？

恰是在这些最具体的一线场景里，彭永东认清了转型的必要性。

到了 2025 年，数据给出了最平直的反馈。贝壳的家装家居和房屋租出等新业务的共计净收入，也曾占到贝壳总收入 946 亿元的 41%，其中租出业务初次实现筹办层面全年盈利。放在行业布景里，整个房地产市集还未全体回暖，贝壳全体收入却保持了小幅增长，2025 年实现了卓越 50 亿元的经调度净利润。

从这个角度来看，当年的"合规身份证"发给了对的东谈主。

04. 行将磨灭的天价薪酬

在本钱市集里，"天价薪酬"简直是最容易被误读、被放大的数字。它比自便凶残的标签比复杂的司帐阐述传播得快得多。

但在 WVR 架构越来越擢升、港股新经济公司越来越多的本钱市集里，只盯着年报"薪酬总数"那一栏下判断，也曾不够用了。

才智是否合规，责罚是否透明，绩效是否好意思满，是否带来了社会价值，这四把尺子放在整个，才能看澄莹一家公司的责罚到底若何。

对贝壳来说，这个问题本人，也有一个明确的时期至极。

2027 年，那批截至性股份会完成终末一批解禁，五年摊销也会同期走完，账面上阿谁被外界称作"天价薪酬"的数字会磨灭。

留住来的，是一套在顶点压力下保住责罚踏实的架构，一个莫得确切从中获取个东谈主钞票的接棒东谈主，以及被不息捐出去的数亿元股权价值。

到那时，外界对这家公司和这个东谈主的判断，大概会不一样。

* 题图来源于贝壳集团工作号截图开云app。

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